“从4月至今，A股保持慢牛上涨的走势，并未出现像样的‘换手’联华证券，这意味着市场积累了大量获利盘。一旦市场出现风吹草动，都可能触发获利盘的卖出需求。”
文 / 巴九灵
很多股民昨天都哭了两次，早上看阅兵哭了一次，下午看账户又哭了一次。
经过连续两日的调整，A股终于还是“跌上了”热搜。9月3日当天，上证指数跌1.16%，3800点整数关口一度失守，深成指下跌0.65%，比昨天缩量5109亿元，两市超过4500只个股下跌。
对于经验丰富的老股民来说，这种级别的下跌只能算是“技术性调整”，但是对于那些才刚刚进入A股的萌新投资者来说，连续下跌，无疑是对他们来A股“捡钱”的梦想，给出了 一击重拳。
最新数据显示，8月份上交所新开户数265.03万户，比7月份增长超30%，同比大增165%。
但这数百万新股民才刚刚进入市场，感受了没几天牛市的氛围，就迎来了在他们看来“过山车”式的调整。
持续上涨的行情会无限放大人们的贪婪，而剧烈的波动则时刻考验着投资者的操作纪律。
如何应对“牛市多急跌”的调整？A股的慢牛到底走多远？我们如何才能顺利在牛市中平安“驾驶”？
不管是投资新手还是资深股民，或许都需要一份“牛市生存指南”。
以史为鉴：牛市多急跌？
从历史来看，A股在牛市过程中多次出现“急跌”现象。
2007年大牛市时，财政部突然上调印花税至千分之三，引发市场恐慌，上证指数单日暴跌6.5%，被称为“5.30大跌”。
就算是最近一轮2015年大牛市，在触顶之前也有过多次的深蹲和急跌。2005年大牛市中，指数最大回撤高达21%；2014年牛市中最大回撤为11%。
那么这次的情况是否也会重演过去几轮牛市的历史，迎来一波暴力的回调呢？
从数据来看，从2025年4月至今，A股的最大回撤也只有2.5%，这甚至称不上像样的“急跌”，顶多算是一个“技术性调整”。
联华证券
在广发证券看来，本轮调整的原因主要有两个。
◎ 第一，是技术型存在较强的修复需求。从4月7日至今，A股保持慢牛上涨的走势，并未出现像样的“换手”，这意味着市场积累了大量获利盘。一旦市场出现风吹草动，都可能触发获利盘的卖出需求，从而出现调整。
◎ 第二，是外部环境的趋紧。A股调整的同时，其实美股的日子也不好过。随着美国科技股出现集体调整、美联储议息会议临近、黄金价格大涨，全球避免情绪的升温影响了A股投资者决策，导致A股出现近期最大的回调。
慢牛还在？
调整是否意味着行情结束了？尽管大A出现短期调整，但多家机构都认为，本轮“慢牛”还没有结束。
因为每轮牛市都有自己成立的“逻辑”。只要“逻辑”还依然存在，那么上攻就不会结束。
比如2007年股权分置改革的制度红利，叠加人民币升值预期的全球资产流入使得2007年大牛市成为“周期牛”，而2008年金融危机一出现，就打断了牛市；2015年的“流动性+杠杆”牛催生了暴力上涨“水牛”，随后场外配置的崩盘又导致注水牛的失败。
而本次“慢牛”走到现在，其支撑逻辑，并没有发生变化。综合多家机构观点来看，本轮慢牛的上涨逻辑主要有三点。
◎ 第一，监管层和制度对股市的呵护。从去年开始，新“国九条”的颁布，中长期资金入市方案以及限制IPO过度抽血，使得A股市场迎来了实质性的政策利好。
◎ 第二，由于央行不断释放宽松信号，在市场存款利率普遍较低，居民投资渠道减少的情况下，居民出现了“存款搬家”的现象。
◎ 第三，中国产业端“向新质生产力”要动能的趋势愈发明显，这不仅巩固了新旧动能转换成果，也为后续产业主线提供了信号。
而最近，国务院印发的《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，这意味着政策支持在AI生产制造和产业升级中大显身手。
理论上来说，只要这三大逻辑没有出现问题，特别是A股市场资金流入的逻辑没有改变，那么本轮“慢牛”大概率就会持续下去。
而在外资投行高盛看来，A股后续走势比较乐观，其亚太地区总裁施南德在周三表示，中国股市的情绪出现明显改善，这波反弹具有一定支撑。中国股市仍有上涨空间。
下一步机会在哪里
既然“慢牛”还会持续联华证券，那么下一轮投资机会在哪里呢？其实在结构性牛市中，选择比努力更重要。刚刚披露完毕的2025年上市公司中期报告，为投资者提供了一幅可供参考的“藏宝图”。
数据显示，A股5424家公司营业收入高达34.93万亿元，归母净利润2.92万亿，均有小幅度增长。其中赚钱最多的是金融行业，净利润最高接近1.4万亿元，工业排名第二，房地产行业利润则出现负增长。
而具体来看，以半导体为首的科技板块和券商维持营收和利润的高景气度，这也让两大板块成为市场近期的热点板块。
按照申万指数计算，从4月8日到8月27日本轮慢牛涨幅排名前五大的行业分别为涨幅78.06%的通信，51.18%的综合，47.31%的电子，43.49%的有色金属，以及同为40%左右涨幅的国防军工和计算机。
不仅如此，电子板块总市值已经超过银行股，高居A股第一，而顶流半导体的半年度盈利，也为电子行业未来的上涨打开了想象空间。
开源证券认为，未来的投资思路应该坚持“双轮驱动”，并在投资策略报告中给出了“4+1”的投资建议。
所谓的“4”指的是进攻类型的行业板块。第一类是科技成长+自主可控+军工；第二类是顺周期品种钢铁+有色；第三类是反内卷行业光伏+锂电；第四类则可以配置出海结构性机会，比如汽车和风电、零食板块等。
至于底仓可以配置稳定性红利、黄金和高股息个股等等。
此外，信达证券的后续配置建议是：非银、军工、有色、化工。格林大华期货认为，科创是时代的最强音，本轮牛市的主导风格为科创风格、人工智能风格，并建议配置相关指数。
牛市生存，风控为王
不管你是新手还是老手，都应该意识到，投资是一场完整的修行，会买的是徒弟，会卖的才是师傅。2008年和2015年的历史教训表明，无法保住胜利果实的牛市，对投资者而言毫无意义。想要“带上盈利撤退”，就必须建立科学、理性的退出机制。
在这里，小巴介绍两种相对简单的止盈方法。
◎ 第一种叫做“目标收益率法”。
它是最容易执行也是最基础的止盈策略之一。目标收益率法的逻辑非常简单：在投资前先回答“这只个股想赚多少？”，并用一个固定的收益数字如30%、50%作为“离场信号”。
一旦收益率超过50%，那么就止盈离场。然后提钱出来消费旅游，改善生活质量，安心等待下一轮牛市。
◎ 第二种叫做“最大回撤法”。
这是一种动态止盈策略，核心逻辑并非预设固定盈利目标，而是通过监控投资标的的回撤幅度来触发止盈。它更适合“无法精准预测顶部，但希望吃到趋势大部分收益”的牛市行情。
在具体操作中，投资者可以设定一个回撤的阈值，比如20%。只要一段时间内，个股回撤的最大幅度不超过20%，那就坚决持股，直到触发20%的下跌阈值再选择止损。
除了两大止盈方法之外，想要在牛市生存，还得时刻铭记巴菲特的箴言：投资的第一原则是永远不要亏钱，第二原则是记住第一原则。
为此，小巴总结了“三大核心风控要点”，如果能够贯彻这些要点，就能大大降低投资风险：
▶▷第一，规避频繁换股。
结构性牛市中热点纷呈，你方唱罢我方登场，但频繁追逐热点往往导致“追涨杀跌”，不仅容易错失主线行情，而且会因高昂的交易成本侵蚀本金。
▶▷第二，可以追高，但拒绝盲目追高。
在交易时应该尽可能了解个股的基本面、消息面和资金面，避免情绪化交易，做好止盈止损和仓位分配，避免全仓ALL IN和买在山顶。
▶▷第三，禁止过度杠杆。
2015年牛市的时候，很多场外配资推荐5倍杠杆，结果个股20%的回撤就让投资者血本无归，虽然现在配资平台已经逐渐消弭，但很多投资者依然违规使用信用卡、网贷、融资融券、高息借款的方式参与股市，试图“单车变摩托”。
但杠杆工具具有显著的非对称性风险。它在放大收益的同时，会以更快的速度和更大的幅度放大亏损。特别是投资者应极度审慎，远离高杠杆操作。
一位投资界资深人士曾告诉小巴：“市场的钱是赚不完的，急不来。”
对投资者来说，牛市既是投资理念的试金石，也是人性的修炼场。从入门到“悟道”，有的人几年时间便可以跨过，但有的人却需要一辈子。
不过分计较一日收益，相信科学的长期投资理念，方是普通投资者在市场中最终胜出的不二法门。
主编 | 何梦飞 | 图源 | VCG联华证券
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